华尔街见闻

　　摩根士丹利觉得，关税要挟应酬，裁减经济衰竭可能性，同期伴跟着履行性的货币宽松和监管削弱，臆想标普500指数到来岁二季度将高涨9%，臆想10年期好意思债收益率将降至3.45%。臆想好意思元指数到2026年中将贬值9%至91，因好意思元强势期间背后有两大中枢驱能源正在隐藏：好意思国相对其他G10经济体的增长上风和收益率上风将大幅减弱。

　　尽管经济增长放缓，且计策不细目性较高，然则摩根士丹利看好好意思国股债，并预期好意思元将走弱。

　　5月21日，据追风走动台音问，摩根士丹利在最新中期策略臆想叙述中称，臆想下半年好意思元将络续贬值，但好意思国股债等钞票仍然将是专家资金“避无可避”的遴荐。

　　叙述指出，尽管濒临经济增长放缓，重迭前所未有的计策不细目性，但臆想至2026年中，好意思国钞票合座推崇将优于专家其他市集，事理是关税要挟应酬，裁减经济衰竭可能性，同期伴跟着履行性的货币宽松和监管削弱。摩根士丹利称：

对好意思国股票持超配态度，预期到来岁二季度标普500指数将达到6500点，较现时水平高涨约9%。

臆想10年期好意思国国债收益率将降至3.45%，将为固定收益投资者创造约13%的总讲演。

好意思元指数是大摩惟一臆想推崇较弱的好意思国钞票，臆想好意思元指数到2026年中将贬值9%至91，欧元兑好意思元汇率升至1.25，日元兑好意思元走强至130。

　　大摩还在叙述中强调，在计策不细目性加重的环境中，把抓投资时机至关进军。

　　好意思元贬值在所不免，对冲至关进军

　　摩根士丹利觉得，好意思元强势期间或已闭幕，背后有两大中枢驱能源正在隐藏：好意思国相对其他G10经济体的增长上风和收益率上风将大幅减弱。

　　叙述很是指出，更令投资者忧心的是，好意思国货币计策孤苦性的疑虑一朝出现，很难被排斥。

这可能导致番邦投资者减少对好意思钞票的建树，转向非好意思钞票，尤其在分拨新资金时，同期番邦投资者加多对好意思国钞票敞口的货币对冲比例，两者齐将给好意思元带来无间压力。

　　这亦然大摩臆想欧元、日元、瑞郎等避险货币将受益的一个原因。

　　大摩暗意，货币对冲将对预期讲演和讲演散播的波动性产生进军影响，关于以欧元为基础货币的投资者而言，标普500指数的预期讲演从未对冲时的0%变为对冲时的7%。

　　好意思国股债依然资金“避无可避”的遴荐

　　叙述称，好意思元无间走弱无疑会生长“好意思元钞票失去避险引诱力”的叙事，并且在市集上已有很是征象，即4月好意思国钞票遭抛售时间，好意思元与标普500指数之间的联系性飙升寥落点偶合。

　　这不稳妥避险货币在股市着落时应当走强的通例推崇。同期，本年以来欧洲股市的资金流入显然更强，也标明好意思股需求似乎正在减弱。

　　但大摩觉得，对好意思元钞票需求隐藏的担忧被过度夸大。数据败露：

专家股票基金对好意思国的建树变化并未擢升往常一季度指数权重的变化。

番邦持有的好意思元债券数目达到历史最高，标明非好意思投资者仍在购买好意思元钞票，尤其是高质地好意思元钞票。

　　叙述称，好意思元钞票的市集体量依然无可替代的上风。好意思国约50万亿好意思元的可投资股票市值简直是第二大市集欧洲的五倍，擢升一半的高质地流动性固定收益钞票以好意思元计价。即使资金大界限流出好意思国钞票，可替代的投资市集也极为有限。

　　不外，大摩同期也指出，这并不料味着将来不会出现好意思元钞票的替代品。仅仅市集界限的改造需要时刻，这意味着现时“别无遴荐”（TINA）的市集主题仍将无间。

　　关于股票市集，大摩的策略师觉得，中好意思交易弥留局面的应酬裁减了经济衰竭的可能性，比肩斥了最极点的下行风险。

　　这意味着，股市短期内不太可能跌破4月份的低点，尤其是接洽到本年迄今为止的大幅着落主如若对关税冲击的反映。

　　大摩的股票策略师臆想，将来的好意思国计策议程将更具宽松性。

　　关于国债市集，大摩觉得经济放应酬好意思联储降息最为进军。好意思债收益率预测更侧重于低增长和宽松计策。

　　大摩臆想好意思联储降息的次数将擢升市集现在的预期，这将导致国债收益率下降，尤其是在2026年头。

　　择时是重要

　　叙述称，在2025年的臆想中，大摩就提议了“择时至关进军”，觉得地缘政事不细目性和高估值意味着投资者应保持纯真应变。在最新的叙述中，大摩觉得，这一不雅点仍然适用。下半年热心以下几个计策变化的时机：

关税计策：臆想市集聚焦的好意思国要点交易伙伴的关税水平将无间，会有不竭变化的步调日历和潜在临时升级

财政计策：臆想第三季度末通过《减税与处事法案》（TCJA）脱期

金融监管：巴塞尔契约III结尾提案（臆想于2025年第四季度）将对质券化家具和金融股产生紧要影响。

货币计策：好意思联储料将在2025年剩余时刻保持利率不变，直到2026年第一季度才运行降息，全年共降息175个基点，而市集现时仅计价两次降息。

　　摩根士丹利建议，接洽到计策决定变得与市集同样难以预测，投资者应保持纯真，以把抓计策变化带来的投资契机。

　

]article_adlist-->

　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未接洽到个别用户特殊的投资指标、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何成见、不雅点或论断是否稳妥其特定景况。据此投资，职守自诩。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守裁剪：郭建 开云官网切尔西赞助商