万华化学2026年上半年归母净利润达100.63亿元，创2023年以来同期新高，这主要收货于聚氨酯、石化及新材料三大板块协同进取与主营居品量价都升。
万华化学（600309.SH）近日败露的2026年半年度敷陈自满，本年上半年，公司终端归母净利润100.63亿元，同比增长64.35%，公司二季度事迹增出息一步提速，终端归母净利润63.45亿元，同比增长翻倍。
其间万华化学聚氨酯系列、石化系列、雅致化学品及新材料系列三伟业务板块协同进取，受地缘马虎、原料供应趋紧或产能受限等身分影响，公司主营居品量价都升。
值得一提的是，四肢万华化学的利润撑握居品，本年以来部分聚氨酯居品走出“急涨－回调－回升”的回转行情。资格此前价钱冲高回过期，7月下旬以来，国表里化工巨头再度密集上调MDI、TDI等居品的价钱，万华化学子公司匈牙利宝念念德化学（BorsodChem）也于本年8月发布调价告知，对一齐MDI居品、TDI居品、多元醇居品上调200欧元/吨至300欧元/吨不等。
二季度净利润翻倍
主营居品量价都升
受益于聚氨酯居品产销两旺及石化板块盈利改善等身分，“化工茅”万华化学终端事迹大增。本年上半年，公司终端营业收入1193.16亿元，同比增长31.26%；终端归母净利润100.63亿元，同比增长64.35%。
单季度来看，万华化学于二季度终端营业收入652.64亿元，同比增长36.44%，环比增长20.74%；二季度终端归母净利润63.45亿元，同比增长108.68%，环比增长70.68%，净利润范围创下2022年以来单季度新高。
举座来看，敷陈期内公司盈利智商提高，用度约束加强。据Wind，本年上半年，公司举座销售毛利率17.08%，同比提高3.24个百分点；销售净利率9.69%，同比提高2.30个百分点。其间公司销售用度、贬责用度、财务用度所有36.58亿元，在公司总营收占比3.07%，较旧年同期提高0.26个百分点。
不外，公司也存在应收账款范围加多等情形。本年上半年，万华化学应收账款范围196.05亿元，较2025年底增长23.51%。
万华化学事迹高增背后，是公司三伟业务板块协同进取。据公司半年报，2026年上半年，由于国外部分安装因地缘政事、原料供应等身分产能受限，众人聚氨酯供应总体偏紧；国内石化行业坐蓐斟酌举座向好，上半年行业营收、产销范围终端浩荡增长；受地缘马虎影响，雅致化学品及新材料价钱浩荡上行，新动力与储能装机范围高速增长，催生电板材料结构性紧缺，储能范围电板材料需求呈现放量增长态势。
从营收组成来看，本年上半年，万华化学三伟业务板块营收及毛利率同步提高。其间公司聚氨酯系列、石化系列、雅致化学品及新材料系列三伟业务分手终端营收449.57亿元、477.38亿元、225.48亿元，同比增长21.87%、36.65%、44.28%。其中，石化系列业务在公司营收占比40.01%，反超聚氨酯系列成为第一大营收板块。此外，公司雅致化学品及新材料系列板块营收增幅最大。
毛利率水时时面，据华创证券等多家机构测算，本年上半年公司聚氨酯系列、石化系列、雅致化学品及新材料系列的毛利率分手为27.05%、6.80%、16.28%，分手同比上升1.37个百分点、7.18个百分点、6.73个百分点。
其中，聚氨酯的毛利率水平仍在公司各业务板块中长期居于首位，远超第二大营收板块石化业务，本年上半年，该板块以不到四成的营收占比，孝敬了近六成的毛利润占比。同期，公司石化系列业务较旧年同期扭亏为盈，公司乙烯一期安装乙烷进料阅兵告成完成，令其竞争上风权臣提高——本年1月，万华烟台产业园100万吨/年乙烯一期安装原料多元化阅兵一齐完成，终端了乙烷、丙烷两种原料不错切换的柔性进料样式，在地缘马虎扰动扩大乙烷－乙烯价差的配景下，公司成本与低碳上风权臣增强。
万华化学盈利水平提高背后，主营居品举座量价都升。据公司发布的《2026年半年度主要斟酌数据公告》，其间公司聚氨酯、石化、雅致化学品及新材料板块销量分手为326万吨、339万吨、148万吨，分手同比增长7.59%、18.95%、24.37%。
居品价钱方面，2026年上半年，聚氨酯系列居品举座价钱呈先涨后跌的走势。公司纯MDI居品、团聚MDI、TDI居品、软泡聚醚居品阛阓均价分手约为21600元/吨、16500元/吨、16300元/吨、9900元/吨，分手同比增长29.34%、-1.20%、31.45%、26.92%。
大都石化居品价钱相同彰着改善。本年上半年，公司山东丙烯、山东正丁醇、山东丙烯酸、山东丙烯酸丁酯、NPG华东加氢、山东MTBE、华东苯乙烯、华东LLDPE膜级、华东乙烯法PVC的价钱分手为7947元/吨、7033元/吨、8158元/吨、9136元/吨、8123元/吨、5931元/吨、8888元/吨、7825元/吨、5452元/吨，与旧年同期比较高涨18.40%、6.27%、14.69%、4.52%、-23.42%、7.84%、10.65%、0.57%、6.13%。
其间万华化学主要原料如纯苯、煤炭、丙烷、丁烷、石脑油等均价也有所高涨，不外，成本加价传导顺畅，聚氨酯及石化产业链价差同步扩大。据申万宏源研报，本年二季度，价差方面，MDI含税加权价差约为14199元/吨，同比提高14.7%，环比提高18.7%；TDI含税加权价差约为12199元/吨，同比提高55.3%，环比提高5.3%。石化板块主要居品价差同比多有改善，环氧丙烷-丙烯、丙烯酸-丙烯及丙烯酸丁酯-丙烯酸价差同比分手提高约29.7%、54.1%及12.0%，产业链成本传导顺畅，板块盈利弹性露出。
“第二主业”电板材料放量
加码磷酸铁锂产能布局
连年来，万华化学拓荒电板材料业务第二主业，打造“风－光－储－网－产”一体化发展新口头，实行从“化工”向“化工+新动力”的政策转型。据公司2025年年报，公司电板材料锁定上游绿电、磷矿资源，稳步鼓励各安装树立，产销量快速增长，磷酸铁锂与主流电芯客户终端全贯串，在头部客户终端批量供货；石墨负极、硅碳负极得胜投放阛阓，一语气石墨化工艺赢得行业招供；钠电正极材料在头部客户考据通过，为销量落地奠定基础。
据公司2026年半年报，四肢万华化学电板材料和电板化学品研发坐蓐的主要平台，其子公司万华化学集团电板科技有限公司本年上半年营收96.06亿元，较旧年同期增长超214.85%；净利润2.19亿元，较旧年同期扭亏为盈。
本年新兴材料已成为万华化学成本开支的中枢投向。据万华化学于2026年4月败露的《2025年度股东会会议府上》，继2025年完成238.1亿元样子投资后，公司2026年主要样子运筹帷幄投资273亿元，全年聚氨酯及配套样子、石化产业链、雅致化学品样子、新兴材料项联想运筹帷幄投资金额分手为34.6亿元、45.5亿元、34.4亿元、110.5亿元。其中，新兴材料样子握续打造公司第二增长弧线，加速磷酸铁锂、PVDF（聚偏氟乙烯）等一系列电板材料等样子树立。
本年万华化学剑指百万吨磷酸铁锂产能。据公司在本年一季度事迹证实会上先容，万华海阳一期10万吨/年磷酸铁锂样子已于2026年3月建成投产；二、三期样子同期开工，分手树立20万吨/年磷酸铁锂坐蓐线，运筹帷幄于2026年末建成投产。万华莱州一期32万吨/年磷酸铁锂样子已于3月17日开工，相同瞻望于2026年末投产。由此测算，公司2026年磷酸铁锂样子将新增投产产能82万吨。
近期万华化学进一步加速电板材料样子布局。本年8月，万华化学接连成立万华（滨州沾化）新动力有限公司、万华（滨州）电板产业有限公司，两家全资子公司注册成天职别为4亿元、7亿元。而在本年6月，万华化学已在滨州成立万华（滨州）新动力有限公司、万华（滨州）新动力材料科技有限公司，两家全资子公司注册资金分手为1.9亿元、5.1亿元。
万华化学在滨州一语气落子，是其鼓励当地百亿级电板材料绿电产业园项联想不毛试验。早在2025年12月，万华化学与滨州市政府签约百亿级旗舰样子“万华化学滨州电板材料绿电产业园样子”，该产业园定位为以绿电运转的电板材料坐蓐基地，已于本年3月雅致开工，瞻望2028年12月投产。本年7月，滨州市生态环境局已对万华（滨州）新动力材料科技有限公司年产7万吨电板级碳酸锂及配套公辅样子发出拟审批观念公示。
从公司举座在建工程情况看，陪同新样子络续投产，法例本年中期，公司在建工程余额334.60亿元，较本年齿首下跌3.36%。其中，聚氨酯产业链延迟及配套样子、异氰酸酯新建及配套样子、PVDF样子、乙烯技改项联想工程过程均超90%，前述项联想预算数分手为769.81亿元、199.67亿元、12.87亿元、52.40亿元，样子梯队有序鼓励。
MDI、TDI价钱再度回升
万华化学聚氨酯范围上风突显
万华化学聚焦于化工中间居品，现在主营业务由聚氨酯、石化、雅致化学品及新材料三大系列组成。四肢公司的事迹撑握，其聚氨酯业务包括异氰酸酯和聚醚多元醇两部分，其中巨额异氰酸酯又分为MDI和TDI两类；石化业务聚焦C2、C3及C4烯烃养殖物；雅致化学品及新材料业务板块则包括功能化学品分公司、新材料事迹部、名义材料事迹部、高性能团聚物事迹部、氯居品事迹部、养分科技有限公司、电板科技有限公司等多个业务单位。
四肢众人聚氨酯范围龙头企业，万华化学在该范围产能范围上风突显，在由少数跨国巨头控制的MDI、TDI阛阓，万华化学产能范围居众人首位。据万华化学于2025年报中败露的主要样子产能情况，公司聚氨酯样子联想产能达759万吨/年，具体包括MDI样子380万吨/年、TDI样子147万吨/年、聚醚样子232万吨/年。此外，在石化业务范围，公司烟台工业园PO/AE一体化样子联想产能为279万吨/年，烟台工业园聚氨酯产业链一体化—乙烯样子联想产能为468万吨/年。在雅致化学品及新材料业务范围，公司烟台工业园PC样子联想产能为60万吨/年，烟台工业园PMMA样子联想产能为16万吨/年。
值得一提的是，7月下旬以来，万华化学、亨斯迈、巴斯夫、科念念创等国表里化工巨头再度密集上调了MDI、TDI等居品的价钱，调价主要原因为中东地缘处所垂危导致海运及原料成本上升、换取众人多套坐蓐安装计划查验，变成阛阓供应收紧。
万华化学子公司匈牙利宝念念德化学（BorsodChem）也于8月18日发布调价告知，对一齐MDI居品上调200欧元/吨、一齐TDI居品上调350欧元/吨、一齐多元醇居品上调300欧元/吨。此转变即刻成效，或需视公约条件而定。
事实上，2026年于今，国内聚氨酯居品举座保管高位轰动态势。以MDI为例，据贸易社现货监测数据，本年1月团聚MDI价钱约14200元/吨，4月初冲高至20700元/吨的年内价钱高点，随后受卑劣需求链接乏力影响小幅回落，7月初价钱回落至15800元/吨—16000元/吨区间。7月下旬后，受众人安装计划查验、国外阛阓加价传导、卑劣提前补库等多重身分运转，MDI价钱再度反弹上行。法例8月11日，团聚MDI基准价褂讪在18066.67元/吨；纯MDI同步跟涨，阛阓报价渐渐高涨至21500元/吨傍边。现时团聚MDI、纯MDI相对纯苯、煤炭的价差，分手处于2010年以来71%、73%的历史分位，行业举座盈利水平处于历史高位。
从市值贬责举措来看，连年万华化学握续回馈股东，加大分成力度。据公司2026年半年度利润分派决议，公司向全体股东每10股派发现款红利8.10元（含税）、所有分派利润总和为25.36亿元。
从公司前十大提示股东情况来看，现在万华化学获陆股通、社保基金、阳光私募、QFII等机构重仓。本年二季度，高毅晓峰2号致信基金新进公司十大提示股东名单，握有公司2495.95万股，占公司总股本比例0.80%。此外，香港中央结算有限公司、寰宇社保基金103组合、阿布达比投资局增握公司股份，分手握有公司17977.51万股、3250.00万股、2494.48万股，占公司提示A股比例5.74%、1.04%、0.80%。
（本文已刊发于9月5日出书的《证券阛阓周刊》。文中说起个股仅为例如分析开云体育，不作投资提议。）
