从追剧放弃后转战小红书 “拆卡” 直播间的文佳，到爱奇艺 2025 年卡牌 GMV 过亿的事迹弘扬，不出丑出卡牌已成为影视养殖品中快速增长的品类。而身处上市要津期的卡游开云体育，正密集推出新的影视卡牌，试图借此扫清 IPO 拦阻。

两度递表背后：IPO路上的待解贫瘠

2025年4月14日，卡游有限公司在港交所递交招股书，这是其继2024年1月26日递表失效后的再次尝试。2024 年第一次交表后，中国证监会就其股权、数据安全、未成年东谈主保护法式等情况建议审查条目。对卡游而言，要扫清上市拦阻，一方面需要更多爆款 IP 因循事迹思象空间，另一方面需眩惑更多成年用户以减少监管风险。

押注影视卡：爆款带来的甜头与多元受众后劲

从市集弘扬看，卡游已尝到影视卡的甜头。2025 年春节，卡游押中《哪吒之魔童闹海》，干系卡牌成为大爆款，也让更多影视公司主动寻求协作。与 “小马宝莉”“奥特曼” 等热点卡牌比拟，影视卡在眩惑更庸俗年岁层用户方面具有上风，能让猝然者圈层更多元化，比如合家欢影视的受众可能遮蔽更熟识的猝然群体。

中枢IP依赖彰着：五大IP收入占比畅达三年超86%

然则，卡游对中枢 IP 的依赖度较高。招股书炫耀，2022 年至 2024 年，来自奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派平等五大 IP 主题居品的收入差异为 40.64 亿元、23.94 亿元和 86.53 亿元，占同时总收入的比例差异为 98.4%、89.9% 及 86.1%。为此，卡游胁制推行 IP 矩阵，IP 数目从 2022 年的 30 个增至 2024 年的 70 个，2024 年营收也因此猛增至 100.57 亿元。

影视IP开导：提前布局搪塞窗口期短的挑战

卡游选择影视类协作 IP 时，会考量 IP 价值导向、素材是否富饶因循系列居品、受众是否匹配等成分。但影视 IP 开导时候窗口短，对居品筹办和运营是不小的试验。卡游的搪塞之策是提前介入，比如《哪吒之魔童闹海》的卡牌准备提前了一年，且能在影片爆火后一周内完成制造和铺货，这收获于其熟识的进程，包括 IP 评估、居品筹办、缱绻创作等多个花式。

暑期档押注遇冷：影视IP生命周期短的试验窘境

不外，影视养殖品质命周期较短，像岁首大热的哪吒，如今热度已大幅下滑。艺术潮玩 IP 机构十稳当的独创东谈主王凯英就提到，影视类 IP 在剧或电影播完后，其营销联名价值近乎为零。现时暑期档，卡游押中的《聊斋：兰若寺》与《魔法蓝精灵》，猫眼估计总票房差异约为 3.1 亿元和 556 万元，尚未裸露爆款后劲，卡游要复制《哪吒之魔童闹海》卡牌的得手并非易事。

募资主要用于扩产及货物运营解决等

值得留心的是，据招股书裸露，IPO召募资金的45%主要用于公司扩建分娩设施、15%将用于丰富IP矩阵，加强IP运营、10%召募资金将用于居品缱绻及开导更多居品类别及系列，丰富其居品组合、8%将用于通过开导新设施及加强自动化完善存货解决及进步运营恶果，以优化公司的仓储物流能力、7%将用于业务运营数字化、5%将用于公司的品牌实行，剩下的10%资金将用于运营及一般公司用途。

尾声：

“ 卡游的IPO之路仍充满挑战，影视卡牌是进攻探索标的开云体育，但如何均衡IP依赖、把捏影视IP窗口期、拓展用户结构，将是其已往需要连接面临的课题。”