远看塔财经通过招股书发现开云体育，科创板IPO列队企业强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)的申报材料中，一个被隐去信得过称号的“B公司”格外引东说念主庄重。2024年，这家高明客户为强一股份孝敬了高达81.84%的营业收入。
远看塔财经发现的另一个疑窦，是强一股份的毛利率走势呈现出与大众行业巨头饱和违背的轨迹。2021年至2024年上半年，就在行业龙头FormFactor和Technoprobe毛利率下滑时，强一股份毛利率却从40.78%一皆攀升至61.66%，三年增长20.88个百分点。
避讳的行业玩家
2015年8月诞生于苏州工业园区的强一股份，在半导体探针卡限制已寡言莳植近十年。公司专注于晶圆测试中枢硬件探针卡的研发、规划、分娩与销售，冲破了境外厂商在MEMS探针卡限制的操纵。
2023年，强一股份以2.25%的大众阛阓份额初次踏进半导体探针卡行业大众第九，成为惟一参预前十的中国企业。这一收获背后是中国半导体产业自主化的波涛，但同期也遮掩不了公司阛阓份额与行业龙头23.52%的市占率比拟仍有弘大差距的现实。
从财务数据看，强一股份近三年齿迹呈现爆发式增长。2022年至2024年，公司营业收入从2.54亿元增长至6.41亿元，净利润更是从1562.24万元飙升至2.33亿元，增长近14倍。
可是，这种增长背后暗藏着严重的客户麇集风险。2024年，公司上前五大客户的销售占比已高达81.31%。
募资观点与保荐背书
2024年12月30日，强一股份初次朝上交所科创板递交上市肯求，保荐机构为中信建投证券。2025年6月30日，公司认真获受理，拟募资15亿元，其中12亿元用于南通探针卡研发及分娩步地，3亿元用于苏州总部及研发中心开荒。
中信建投在半导体限制有丰富教会，这次为强一股份添砖加瓦，清晰出对公司的信心。可是，2025年3月公司被抽中首发企业现场查验，成为当月第一批摄取严格审查的两家企业之一。
现场查验是IPO经由中的进击关卡，频年来抽查撤单率居高不下。2023年被抽中现场查验的17家企业中，有12家除掉IPO肯求；2024年被抽中的4家企业中，也有2家除掉。这一配景为强一股份的上市之路增添了不细目性。
关联往复的灰色地带
强一股份的试验放胆东说念主周明，这位领有20多年半导体行业教会的创举东说念主，通过径直和转折方式放胆公司50.05%的股份。天眼查清晰，周明担任高管的公司多达8家，这些关联企业编织成一张复杂的买卖网罗。
2021年4月，周明诞生了圆周率半导体(南通)有限公司。
令东说念主骇怪的是，这家诞生仅一年的公司，在2022年就跃升为强一股份的第一大供应商。2022年至2024年，强一股份向南通圆周率的采购金额占采购总和比例辨认为20.33%、13.03%和7.67%。
招股书对此的解说较为无极：“中国大陆仅有少数内资企业不错兑现半导体测试板的快速委派才调”，“参考阛阓价钱”进行往复。但并未详备证实为何须须通过这家新诞生的关联公司采购，而非径直寻找熟识供应商。
高明的B公司
在强一股份的客户名单中，一家被称为“B公司”的客户格外引东说念主庄重。招股书描述其为“大众闻名的芯片规划企业”，但隐去信得过称号。
数据清晰，2024年强一股份对B公司的径直销售额达2.24亿元，占总营收的34.93%。但若计入封装测试厂商或晶圆代工场为B公司提供测试管事时向强一采购的部分，试验来自B公司的收入高达5.25亿元，占总营收的81.84%。
更关键的是，基于内容重a于样貌原则，B公司被认定为强一股份的关联方。报告期内，公司关联销售占营收的比例从24.93%一皆攀升至44.12%。
这种高度依赖单一关联客户的业务模式，给公司往常发展埋下隐患。招股书也承认：“公司是B公司探针卡主要供应商之一，占B公司探针卡采购份额仍是相对较高，往常进一步大幅增长的空间相对较小。”
财务谜团
强一股份的财务数据存在多处非常，这些非常可能成为监管审核的重心怜惜对象。
一、毛利率逆行业走势之谜
2021年至2024年，强一股份的概述毛利率辨认为40.78%、46.39%和61.66%，呈现握续快速高涨趋势。同期，行业可比公司毛利率均值却从50.78%下滑至44.97%，下跌5.81个百分点。
更值多礼贴的是，大众名次前两位的探针卡巨头FormFactor和Technoprobe在此期间毛利率均出现下滑。行为阛阓份额仅2.25%的企业，强一股份的毛利率却能逆势非常行业龙头，这一应允背后的合感性存疑。
二、存货高企与跌价风险
2024年，强一股份存货账面余额达1.12亿元，跌价准备2720.56万元。其华夏材料和半制品的跌价风险最高，2024年仅原材料跌价准备就达1742万元。
公司的存货盘活后果低于行业平均水平。2022年至2024年，强一股份存货盘活率辨认为2.42次/年、2.16次/年和2.42次/年，而行业平均值则为3.35次/年、2.77次/年和3.13次/年。
在此配景下，公司观点通过IPO募资12亿元大幅扩产，观点新增2D MEMS探针卡产能1500万支探针、2.5D MEMS探针卡产能1500万支探针。但现存居品的产销率仅在80%左右，扩产后的产能消化才调存疑。
三、下半年齿迹暴增之谜
强一股份2024年的事迹进展尤为引东说念主庄重。上半年净利润仅4084.75万元，但全年净利润却飙升至2.33亿元。这意味着下半年兑现了惊东说念主的1.92亿元净利润，是上半年齿迹的近五倍。
招股书未充明白说这一非常增长的原因。探讨到公司对B公司的要紧依赖，这种增长是否具有可握续性值得怀疑。
时代疑团
在原材料采购方面，强一股份2024年出现一个非常应允：贵金属试剂采购量大幅下跌。这类试剂是公司中枢居品2D MEMS探针卡的关键原材料，用于探针制造中的钯合金电化学千里积工艺。
2021年至2024年，贵金属试剂1的采购量辨认为107组、308组、145组和216组，诱导4年下跌；而贵金属试剂2的采购量从2022年的59升高涨至2023年的115升，但2024年骤降至7升。
与此同期，公司2D MEMS探针卡的产量和销量却保握踏实增长。这一矛盾应允激发了对公司制造工艺是否发生要紧时代变更的疑问，而招股书对此未作充分证实。
国外阴云
2024年8月，强一股份的韩国子公司一忽儿刊出。官方解说是“公司计策经营转念”，但这一时辰点刚巧在韩国遭受买卖神秘相关看望之后，激发阛阓诸多联念念。
招股书裸露，刊出前韩国强一主要从事探针卡研发和韩国等境外地区的业务拓展举止。国外子公司的一忽儿关闭，是否意味着公司在国际化布局上遭受清贫？这一问题尚未得回公司方面的充明白说。
华为背书与隐忧
在强一股份的推动名单中，华为旗下的哈勃科技握股7.7%，成为公司的进击计策投资者。哈勃科技在2021年通过增资和受让老股的方式成为公司推动。
华为的入股无疑为强一股份提供了强盛的信用背书，但也激发新的疑问：高明的B公司与华为是否存在关联？招股书对此保握千里默，这一关系或将成为监管问询的重心。
在远看塔财经看来，强一股份的上市之路靠近诸多锻真金不怕火。存货盘活率低于行业平均水平，却观点募资12亿元扩产；贵金属试剂采购量在2024年骤降，但产量未受影响；韩国子公司在被搜查后突击刊出。
这些疑问尚未被媒体充分报说念，却可能是违反强一股份上市的关键逼迫。跟着现场查验的潜入，这些谜题能否解开，将决定这家半导体企业能否见效登陆科创板。
强一股份的IPO之路开云体育，不仅是一家企业的成本化程度，更是试验科创板审核范例的试金石。
